自動車人/張恒 各国は「低利」を利用して景気後退を効果的に回避していた。上半期のグローバル通貨は「低利」に乗り出した後、下半期には、中国が収束し始め、金融政策の市場操作や中央銀行の設定、何も減速し始めている。 最近、中国人民銀行金融政策委員会劉世錦委員は、6月M2の成長率が近年の年間最高値を記録し、GDP成長率とのギャップが大幅に拡大したと語った。危機中で流動性を供給し、流動性が途切れないようにすることは一種の「生存性的緩和」であり、生存問題が大体解決されると、追加通貨の流れに注意を払わなければならないと明らかにした。 7月30日、中央政治局会議は、「マクロ制御のクロスサイクル設計と規制を補完し、安定成長とリスク防止の長期均衡を達成」を強調し、信用政策緩和より危険防止を優先することを示した。 会議趣旨を理解するには、以前と比べ、レトリックの違いを見なければならない。 一、通貨供給量が「昨年より顕著に上回る」から「合理的成長」に変わった。 二、具体的手段(金利の引き下げ、基準引き下げ、再融資などの手段)から'正確誘導'に転換した。 三、「債権金利の下落誘導」から「融資コストの低下を促す」に変わった。 四、最も重要なのは「流動性を合理的に満たす」表現がなくなった。 実際、中央銀行7月の1ヶ月間市場現金回収額は6877億元となり、市場現金回収を二ヵ月続いており、年中最高値を記録した。 通貨増速と自動車販売の間に明確な相関関係があることを我々は判断できる。 ウイルス発生後、「大幅低利」こそ、自動車産業を「V」字逆転を達成させたと信じざるをえない。 直接的に、地方政府が大々的基礎建設を推し進める前提条件は資金になる。地方政府の様々な兆規模新しいインフラ投資計画により、商用車市場、特に建設車両や物流車両の販売が大幅に刺激された。過去3か月の間に、中国の自動車市場は下落を止め、安定を取り戻し、主な原動力は商用車だ。 7月全国製造業PMIは51.1%に大幅に上昇し、2ヶ月連続で上昇傾向を達成した。昨年同期よりも上昇するなど、製造業の景気の好転ぶりを目指している。金融政策方向転換の「底力」になったのも7月に入ってPMI好調だと推定する。 乗聯會データによると、7月乗用車小売売上高の伸び率は6%に上昇し、卸売り売上高の伸び率も4%に上がった。乗聯會のデータは比較的保守な数値を見せてきたが、今回に並んで上昇したのは異例的だ。 これは自動車需要がさらに改善され、自動車メーカーが生産と在庫保有がより活発になったことを意味する。7月、自動車ディーラーの在庫警告指数は62.7%に上昇し、2014年以来の最高記録となった。自動車メーカーが今年の下半期をかなり肯定的に見ていることを示している。 商用車市場の繁栄は衰えることなく続いています。7月中国重型トラック販売台数は14万台を超え、前年同期より89%増えた。今年1月~7月にかけて、全国重型トラック市場で合計96万台が販売され、昨年同期より31%増加し、純増量台数は22万台を超えた。 金融政策が自動車市場に伝導するまで一定時間の遅延がある。特に、新規事業によって動く商用車市場は、今後数か月で売上高のピークに達することを排除できない。 2017年以降の通貨増速と自動車販売間の相関性、2017年前ほど敏感でなくなったことを留意しなければならない。2つの理由がある。第一、中国自動車市場はすでに成熟期に入り、急成長が現実的でなくなったことです。第二、監督層の通貨流れに対する規制がより厳しくなることで、10年前のように、企業が受けた融資額の余金で高級車を買うような状況はなくなった。 下半期の財政政策が金融政策を引き継いて、主役に浮上するものと予想される。