自動車人/張恒 ドル安、人民元高、金価格高位変動、FRBと中国中央銀行の相反政策が市場不安を加重させた、中国が先頭に立ち通貨緊縮に乗り出した、'外循環'よりは'內循環'に重きを置いているという意味だ。 8月27日から8月29日まで、世界銀行年次総会はオンラインで開催された、主要な中央銀行総裁がスピーチを行い、FRBのPowell議長が会議中初めて'平均インフレ目標'を提示した、FRB金利引き上げが遅れる可能性があるという意味だ。ニュースが発表されるやいなや、ドルは下落し続け、金価格は上昇し高位に戻った。この席で、欧州中央銀行首席エコノミストPhilip Laneは、ローインフレとの対抗が欧州中央銀行の最も重要な任務であることを強調した。英国中央銀行総裁Andrew Baileyは、新型ウイルス回復直後にマイナス金利の導入可能性を提起し、現在の景気不況期より、ウイルス回復段階に通貨政策を実施するのが効果的だと述べた。 要約すると、世界的な貨幣増刷が続いている。貨幣増刷は景気低迷に対抗する最適方法になったが、限界利益の減少傾向はより顕明となった。 第一、経済成長と実質金利との関連性は前ほど良くない、根本的理由の一つが所得分配の悪化だ。第二、2008年リーマンショック から2020年新型コロナウイルスまで、通貨緩和は何回も繰り返したため、市場へ供給された貨幣の回収は非常に困難だ。第三、FRB新政策の枠組みの中で、通貨政策は労働市場と雇用水準に対する固定正確性を高め、インフレに対する固定正確性を低下させたということだ。 2020年下半期に入って、中国中央銀行は通貨緊縮の政策に乗り出し、7月の引き締めは特に目立った。中国中央銀行は8月に流動性供給の強度を高めたが、資金面は依然としてのタイトなバランスを取れている状態だ。最近、中国中央銀行通貨政策局局長孫國峰は、貨幣政策は「三不変」を維持すると述べた:安定的通貨政策の方向性は不変、柔軟的適正な運用要求は不変、正常的通貨政策を維持の意志は不変と話した。中国中央銀行の通貨緊縮目標に変わりがないことが明らかだ。中国経済の回復レベルはまだ薄弱だが、新たな回復周期に入ったことは確かだ。 中国自動車工業協会によると、7月に中国自動車の販売台数は211.2万台、新エネルギー車は9.8万台を販売し、自動車販売史上最高の7月でありながら、新エネルギー車販売史上最高の7月となった。中国乗合会によると、8月23日まで、乗用車卸売、小売販売の増加率は其々9%と12%を記録し、7月を上回り、市場状況が予想より好転した。 一部の機構は、中国金利引き上げ周期はかかせないと考える。これは、米中間の金利差がさらに広がることを意味し、オフショア人民元が6月0.88%、7月1.13%、8月1.88%が上昇し、上昇速度が速まり、ドルの中国流入が加速化していることを示した。 米国と中国の通貨政策は正反対であり、中国は金利引き上げ周期に入り、米国は緩和を続けており、その結果、米中間の金利差が大きくなった。自動車産業にとって、金利の上昇は景気回復の添え物に過ぎず、本当のメリットは景気循環の再開だ。